[机构看盘]一德期货：氧化铝成本将有所抬升

1.宏观上，美国经济保持韧性，软硬数据都没啥问题，最近的法案基本确定未来仍是财政扩张的，未来更需关注分母端能否降息，但预期仍不乐观，这或与关税不确定性有关；国内经济数据尚可，私人部门疲软政府发债积极，预期仍一般，兜底有余但上行不足。关税不确定性暂时消除，等待数据进一步指引。


2.原铝周度产量基本稳定，增加0.05万吨；即期冶炼利润小幅回落，即期行业平均成本、边际高成本约为16950、18800元/吨。


3.消费方面，现货维持升水；下游龙头企业开工率61.4%，环比-0.2%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库略超预期，5月份库存仍去化，消费较有韧性。


4.氧化铝方面，现货价格继续回升，供需短期偏紧所致，静态测算，5-6月行业将有10万多吨供需缺口，但需动态跟踪，目前亏损占比大幅下降，理论上复产会增加，钢联数据显示周度供需转为小幅过剩；上周几内亚消息扰动，但随后称有可谈的余地，市场情绪缓解，但未落地前仍有变数；几内亚矿价有所回升，75-85美元几内亚矿价格对应的山西、山东完全成本预计在3000-3300元，不过港口+海漂库存仍宽裕。


电解铝：库存继续去化，成本有所抬升，下方支撑较强；宏观仍有不确定性，消费仍趋于转弱，向上驱动也有限；区间参与为主。氧化铝：短期供需缺口支撑现货及近月，远月受几内亚政策扰动波动更大，关注国内产能投复产变化及几内亚事件进展，目前此两因素有边际转空迹象，但或仍有变数；几内亚事件以及雨季到来，或将抬升矿价，氧化铝成本将有所抬升；持仓历史高位水平，多空分歧加大；短期现货支撑，下行空间或受限。(全球金属网-准讯达 Gmetal.CN)